La performance dei mercati azionari dall’ultima newsletter è la seguente: Giappone +7,04%, USA+0,29%, Europa +0,99%; riteniamo quindi che, ad eccezione del mercato giapponese sia per la situazione macro che per gli interventi della Bank of Japan, non sia più giustificata la sottoperformance del mercato americano rispetto a quello europeo, ribadendo pertanto quanto già affermato in precedenza e cioè che il ciclo di rialzo dei mercati azionari europei e’ finito.

Ribadiamo che il nostro modello di valutazione del mercato europeo, continua a mostrare una sopravalutazione rispetto ai bonds di circa un 23%

Anche sul fronte dei tassi euro nell’ultimo mese abbiamo visto una accelerazione al processo di avvicinamento dei tassi euro a 10 e 30 anni ai livelli di quelli Usa; siamo passati sul 10 anni dal 3,65% al 3,90% e sul 30 anni dal 3,96% al 4,15% e quindi ci limiteremo a sottolineare il fatto che le dinamiche dei prezzi alla produzione di qua e di la dall’ atlantico stanno convergendo.

Quello che vogliamo ribadire ancora e’ l’aggravarsi degli squilibri all’ interno dell’ area Euro.
A questo punto viene spontaneo ripetere quanto la scorsa volta affermato e cioè che, per
quanto ci riguarda, sembra corretta l’impostazione di sovrappesare, per Stati Uniti e
Giappone, i mercati azionari a discapito degli obbligazionari.

Ricapitolando :
Azioni europee (eurostoxx 50) sopravalutate del 23%
Azioni statunitensi (S&P 500) sottovalutate del 24% .
Azioni giapponesi (Nikkey 225) sottovalutate del 15% .

Curva statunitense buy parte media breve neutral parte lunga.
Curva Europea sell sia il breve che il lungo.

per gentile concessione di Grifogest